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我院教授田轩的论文被《金融经济学期刊》接收

作者: betway必威体育 发布时间: 2019年12月14日 11:24:23

近日,国际顶级金融期刊《金融经济学期刊》(Journal of Financial Economics )正式接收我院教授田轩及其合作者的论文《资本市场开放与技术创新》(Stock Market Liberalization and Innovation),文章待刊发表。该文章对“资本市场开放究竟如何促进经济长期稳定增长”的作用机理,进行了深度剖析。

无论是发达国家还是发展中国家,资本市场国际化的进程从未停止。早在上世纪70年代,日本就拉开了资本市场开放的进程。就发展中国家而言,以中国为例,从1992年2月第一只B股“上海电真空”在上海证券交易所上市,到2019年6月中国证券监督管理委员会和英国金融行为监管局联合发布互联互通存托凭证业务,中国资本市场也逐步经历着由单向开放到双向开放的阶段。

国际上的研究普遍认为,资本市场对外开放在一定程度上促进了该国经济增长。一般观点认为,资本市场开放可以进一步分散风险,通过降低融资成本而促进投资。然而,短暂的成本降低却无法解释资本市场开放带来经济长期稳定性增长的问题。

鉴于现有研究的局限性,田轩及其合作者Fariborz Moshirian, Bohui Zhang,Wenrui Zhang将视野重新调整,聚焦于一个国家科技创新水平。与一般投资不同,科技创新上的进步正日益成为一个国家的核心竞争力,决定其长期的经济增长水平及发展效率。如果资本市场开放带来了经济的永久增长,那么这一增长也必将表现在促进该国的创新投资上,而并非局限于一般性投资。基于该理解和假设,田轩及其合作者通过对全球20个经历了资本市场对外开放进程的经济体进行抽样,通过对其中20个相关行业进行样本分析与研究,探索资本市场开放政策对行业创新能力的影响。

田轩及其合作者的研究发现,资本市场的对外开放有效提高了这些国家的技术创新水平,且对于创新行业的影响尤为明显。针对该现象,文章对于潜在机理进行了进一步探索。最后,研究证据表明,资本市场的开放有效缓解了企业融资约束,使得国内外投资人共同分担创新风险,并提高了公司管理效率。

鉴于此,田轩及其合作者在文章中指出,资本开放政策带来的长期永久性增长,源于其对于该经济体科技创新的促进作用。正是由于科技创新水平的提高,使得该经济体的生产力水平得到显著提升,从而促进了该经济长期稳定的发展。

该文章通过固定效应模型及事件研究方法,建立了资本市场开放与科技创新之间的因果逻辑,于2019年被金融学顶级期刊《金融经济学刊》(Journal of Financial Economics )接收并即将出版。

田轩现任清华大学五道口金融学院副院长、金融学讲席教授,教育部“长江学者”特聘教授、国家杰出青年基金获得者、卓越青年科学家获得者、博士生导师,主持国家自然科学基金委重大项目课题——“互联网背景下金融机构创新规律与业绩表现研究”。其主要研究领域包括公司金融、企业创新、风险投资和并购重组。他的研究成果多次发表在国际顶级学术期刊,撰写的论文分别于2012年和2019年两次获得金融学科顶级期刊《金融经济学刊》(Journal of Financial Economics)所颁发的詹森最佳论文奖,且多篇论文蝉联全球前1%高影响力论文。

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